法国或发售84亿欧元垃圾债 收益率溢价创7年新低

时间:2019-11-03  author:郜灬厩  来源:亚博  浏览:122次  评论:119条

低利率时代,市场的回暖增强了全球投资者对高风险收益的向往,同时企业也逐步从依赖银行融资走向资本市场融资。

史上最大规模垃圾债

近日,法国第三大网络公司Numericable宣布将于4月23日发售全球历史上最大规模的垃圾债。

据债券承销相关银行人士介绍,Numericable预计通过此次债券发行筹资84亿欧元资金(约116亿美元)。这比原先计划发行规模高出20亿欧元。此次债券的发行也将打破2013年美国移动运营商Sprint发行的65亿美元垃圾债的纪录。

Numericable如此巨大的发行规模将会通过不同的方式,以美元和欧元计价,按照5%至6.5%不等的票息率发行。

GMP证券固定收益策略师阿德里安・米勒(Adrian Miller)指出,此次债券的发行采取美元在内的计价方式是为了更好地迎合投资者,吸引包括亚洲及全球其他地区的投资者。

据外媒称,此次发债募集到的资金将被用于其母公司Altice对威望迪环球集团(Vivendi)旗下移动运营商SFR价值170亿欧元的收购。此外,Altice也计划在本周发行8年期40亿欧元垃圾债用于该笔收购。

“Numericable垃圾债的发行对市场来说具有里程碑的意义,这表明市场正在快速地增长,对于高收益产品具有充足的需求。” 安本欧洲高收益债券投资经理白・肯瀚(Ben Pakenham)说道。他负责监管的资金超过3100万美元。

收益率较美债溢价创七年新低

金融危机后,全球范围内银行业纷纷调整贷款,采取更严格的资本运作方式。欧洲的债务危机迫使银行减少放贷,所以很多企业逐步从依赖银行融资走向资本市场融资。垃圾债可谓是顺势而“生”的产物。

大规模垃圾债券的发行预示着市场风险偏好的回归。Dealogic数据显示,今年截至目前,企业借款人在世界范围内发行的垃圾债券已经超过1390亿美元,而2008年垃圾债券的发行总和只有约150亿。

Numericable如此大的垃圾债交易规模并非偶然。首先,对于全球尤其是欧洲市场的债券买家来说,目前利率处于历史最低水平,对高收益产品的需求旺盛;其次,市场上一些风险因素近期异常平静;最后,近期并购活动的兴起意味着公司需要更多的资金来完成收购。

但Numericable的交易并非没有风险。一方面,根据Dealogic提供的数据,在全球范围内新发行的垃圾债券与去年同期相比下跌了15%。另一方面,“供给的相对低迷对垃圾债券的价格起到了支持作用”,美国ING投资管理公司高收益投资部主管兰德尔・帕里什(Randall Parrish)说道,由他负责监督的固定收益资产达1200亿美元。

虽然垃圾债在市场上受热捧,但目前的收益率并没有想象的那么高。巴克莱指数(Barclays index)显示,垃圾债收益率较美国国债收益率溢价仅为3.75个百分点,溢价水平创2007年以来新低。与企业债相比,垃圾债也没有显著优势。今年以来,长期投资级别债券回报率在7.48%,而垃圾债仅有3.3%,低于美国投资级别资产平均回报率3.59%。

Markit的指数显示,以欧元计价的垃圾债券平均收益率略高于4% ,而Numericable预计发行利率为5%至6.5%,这也加大了它的风险性。

对冲基金Millstreet资本管理公司投资组合经理克雷格・凯莱赫(Craig Kelleher)说道:“我不打算购买Numericable债券,因为我没有看到它具有足够的价值,未来的回报并没有那么大。”

其实早在20世纪20年代,垃圾债券已经在美国产生。尤其在80年代中期,垃圾债市场急剧膨胀,迅速达到鼎盛时期。

“欧洲垃圾债券市场仍在追赶美国,在美国债券市场我们能看到更多的大型交易和更好的流动性。在欧洲,它仍然是一个相对年轻的和不断增长的资产类别,”安盛投资管理公司(AXA Investment Managers)基金经理尼克・海耶斯(Nick Hayes)说道。